четвер, 26 листопада 2009 р.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК УКРАИНЫ. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Юрий Щедрин

Фондовый рынок – это достаточно новый и ранее неизвестный для Украины вид деятельности. В Европе и Америке торговля акциями, фьючерсами и различными товарами на биржах насчитывает уже около двухсот лет. Самым старым биржевым индексом является Американский индекс Dow Jones (DJ), который рассчитывается и по сегодняшний день. Сейчас, конечно, насчитывается большое количество различных индексов, площадок и способов торговли. Торгуют практически всем, от акций самых ликвидных компаний, золота и нефти, до контрактов на сою и апельсиновый сок. Причем, объем сделок по фьючерсным контрактам зачастую в десятки раз превосходит реальные поставки.

Самыми известными в мире биржевыми индексами являются: Американские Dow Jones, Standards & Poor’s 500 (S&P500) и NASDAQ. DJ является старейшим биржевым индикатором, включающим в себя 30 компаний, но он не очень репрезентативен, S&P 500 – это индекс широкого рынка, включающий в себя 500 крупнейших компаний Америки. Этот индикатор лучше всего отражает ситуацию на фондовом рынке. NASDAQ – это достаточно новый индекс ста высокотехнологичных кампаний, таких как Microsoft, IBM, Google и т.д. Он отображает ситуацию в секторе высоких технологий.

Среди Европейских индексов можно выделить Немецкий DAX, Британский FTSE 100 и Французский CAC 40. Эти индексы являются самыми ликвидными в Европе и хорошо отображают ситуацию в европейской экономике. Так же широко известны Японские индексы NIKKEI 225 и TOPIX. Долгое время они были определяющими в азиатском регионе, но с 90-х годов ХХ века силу набрали экономики Китая и Индии, и уже их индексы CSI 300 и BSE SENSEX 30 стали наряду с Японией влиять на Азию.

Китайский и Индийский индексы вместе с Бразильской BOVESPA, Мексиканской BOLSA, Российскими РТС и ММВБ, а также рядом других Восточноевропейских и Азиатских индексов входят в так называемую группу Emergin Markets (развивающиеся рынки). Фондовые площадки именно этих стран являются самыми перспективными, и туда направляют свои средства инвесторы с повышенным «аппетитом к риску». Также существуют площадки для работы с валютами, такие как рынок FOREX, с металлами, например, Лондонская биржа LME, площадки для торговли нефтью, кофе и многими другими товарами.

В Украине первые биржи стали появляться в начале 90-х годов, они носили хаотический характер и служили скорее инструментом обмена товарами, чем реальной фондовой площадкой. Первые ценные бумаги: ваучеры, вексели, купоны и т.д. использовались в различных криминальных схемах по захвату предприятий, уходу от налогов и отмыванию денег. Инвестиционные фонды были больше похожи на пирамиды, чем они, по сути, и являлись.

Такая ситуация была характерна не только для Украины. В той же России вначале 90-х сильно гремело дело МММ и многих других подобных компаний. Но надо отдать должное северным соседям, они смогли достаточно быстро наладить цивилизованные формы фондового рынка. Уже в 1995 году в России работала фондовая площадка РТС, на которой торговались известные Российские компании, такие как Газпром, РАОЕЭС и другие. Эта площадка существует, и поныне, там проходят торги фьючерсными контрактами, рассчитываемыми в валюте. Кроме того, к ней еще прибавилась рублевая площадка ММВБ. Пережив кризис 1998 года, Российский фондовый рынок сумел восстановиться и набрать приличные обороты, войдя в список самых перспективных мировых рынков.

Первая Украинская фондовая площадка появилась в феврале 1996 года, ею стала фондовая биржа ПФТС. Но нормально функционировать ПФТС смогла только с начала 2000-х годов, когда сформировался индекс ПФТС, который на сегодняшний день включает в себя 20 эмитентов (предприятий) из разных отраслей экономики Украины и торгуется в реальном времени. Индекс ПФТС на сегодняшний день является главным индикатором состояния украинского рынка акций, на этой площадке также проходят торги корпоративными, муниципальными, государственными облигациями и инвестиционными сертификатами. Индекс рассчитывается на основе 20 предприятий металлургии, электроэнергетики, машиностроения, добывающего сектора и банковской сферы. Серьезное влияние на работу ПФТС оказывает Российская биржа ММВБ и вполне возможно, что в ближайшее время ММВБ выкупит контрольный пакет акций ПФТС.

2 октября 2008 года у ПФТС появился серьезный конкурент. Под эгидой Российской биржи РТС была зарегистрирована ОАО «Украинская биржа», которая рассчитывает свой собственный индекс UX, в него входят идентичные ПФТС предприятия. Объемы торгов на обеих площадках сопоставимы и они ведут конкурентную борьбу между собой.

Индекс ПФТС с 1 декабря 2003 по 13 ноября 2009 года.





Основными проблемами фондового рынка Украины являются: низкая ликвидность, зависимость от внешних площадок, «зарегулированность», плохая техническая оснащенность и слабая информированность граждан о фондовом рынке.

Самый большой дневной оборот на «Украинской бирже» составил 60 миллионов гривен. На ПФТС дневной объем составляет в среднем 30-40 миллионов гривен. В то время как на ММВБ дневной оборот торговли акциями составляет 1 – 2 миллиарда долларов, а на ведущих мировых площадках значительно больше. Такой низкий объем сделок вызван серьезным недостатком ликвидности. По самым популярным украинским акциям в день проходит в лучшем случае 10-20 сделок, во втором эшелоне вполне может быть и одна сделка в неделю. Серьезные инвесторы не заинтересованы, в таком малоликвидном рынке, поэтому основными игроками отечественного рынка являются спекулятивные зарубежные фонды, нацеленные на быстрое получение прибыли, и украинские финансовые компании, давно работающие на этом рынке. Обычные граждане практически не имеют доступа на фондовый рынок. Они, конечно, могут отнести деньги в институты совместного инвестирования: компании по управлению активами и паевые инвестиционные фонды, но мало кто знает об этой возможности, а после кризиса бывшие инвесторы серьезно опасаются вкладывать свои деньги в акции.

По статистике на 2008 год только 7% населения Украины знают, что такое фондовый рынок и что в него можно вкладывать деньги. Количество граждан, вложивших деньги в акции просто смехотворно, по состоянию на 2008 год в ИСИ (институты совместного инвестирования) физическими и юридическими лицами было вложено 2 миллиарда гривен, в то время как на банковские депозиты – 160 миллиардов. Такая ситуация вызвана, в первую очередь, отсутствием рекламы такого инструмента вложения капитала, и отсутствием государственной программы развития фондового рынка. Украинское государство только вводит различные запреты и налоги, способствовать же развитию фондового рынка правительство явно не намерено, видимо стереотипы девяностых еще крепки в умах наших правителей.

Доступ на отечественный фондовый рынок ограничивает также его слабая техническая оснащенность. Только в этом году украинские компании стали предоставлять услугу Интернет-трейдинга своим клиентам. Эта услуга очень распространена во всем мире, она позволяет физическому лицу собственноручно, через компьютерную программу, торговать на фондовых рынках, платя комиссионные брокеру за совершенные сделки. Это экономит время и средства и дает клиенту возможность видеть свои сделки в реальном времени. В Украине количество пользователей этой услуги пока измеряется сотнями, в мире же таких пользователей уже миллионы.

Из-за низкой ликвидности украинского фондового рынка главную роль в нем играют нерезиденты (иностранные участники), которые путем быстрого ввода и вывода капитала могут поднимать и опускать украинский рынок. У отечественных игроков нет достаточных средств для эффективных манипуляций на рынке и противостоянию иностранному капиталу. Они могут только двигаться в русле тенденции, заданной иностранными игроками, либо формировать слабые движения, когда те выйдут. Основным драйвером для украинского рынка является Американский, Европейский и Российский рынки, отечественный же рынок зачастую повторяет их движения, только в значительно большем масштабе.

Эту тенденцию легко заметить, если сравнить прямые иностранные инвестиции в Украину с индексом ПФТС. С 2005 по 2008 годы инвестиции в экономику Украины неуклонно росли. Так, в 2006 году они выросли на 81% по сравнению с 2005, в 2007 прибавили еще 67%, а в 2008 выросли на 25%. В 2009 году ситуация резко изменилась и за 9 месяцев текущего года иностранные инвестиции сократились на 53%, а с учетом курсовых колебаний – на 63%.

Индекс ПФТС с 1 января 2005 по 1 января 2008 года.



Как мы видим, за три года бурного притока иностранных инвестиций в экономику Украины индекс ПФТС прибавил 351% и поднялся с 260 до 1174 пунктов. Из этого графика видно, что прирост иностранных инвестиций «удивительным» образом совпал с ростом украинского фондового рынка. Иностранные деньги сильно разогрели отечественный рынок и довели его до максимальных значений в 1208 пунктов 15 января 2008 года. На рынке образовался так называемый «пузырь», который в скором времени лопнул. Как только на родине иностранного капитала начались серьезные проблемы, вызванные мировым экономическим кризисом, нерезиденты поспешили покинуть отечественный фондовый рынок. С выводом иностранного капитала индекс ПФТС за 10 месяцев 2008 года просел на 80%, опустившись с 1200 пунктов в январе, до 250 пунктов в октябре. Это был серьезнейший удар, показавший всю слабость украинского рынка и его зависимость от иностранного капитала.

Индекс ПФТС с 15 января по 31 октября 2008 года.



Мировой финансовый кризис, начавшийся в 2007 году в США, нанес серьезный ущерб экономике Украины и ее фондовому рынку. Осенью 2008 года Украина всерьез почувствовала на себе все прелести интеграции в мировую экономику. Банки, безмерно увлекшиеся кредитованием, и предприятия, занявшие огромные средства за рубежом, в один момент не смогли «перекредитоваться» и найти хоть какие-то средства. С этого и начался крах украинской экономики.

Гривна, которая летом 2008 года торговалась на уровне 4,5 за доллар, резко девальвировала, практически в два раза, в моменте ее курс доходил до 10. На сегодня национальная валюта торгуется около значений 8,2 гривны за доллар. В это время практически все нерезиденты уже вышли из фондового рынка Украины, и он парил в свободном падении. По прогнозам специалистов, падение ВВП Украины в 2009 году составит 14%. Инфляция будет около 13-14%. Промышленное производство сократится на 25%, а дефицит бюджета превысит 10%. При этом главная статья отечественного экспорта – предприятия черной металлургии – с начала 2009 года, по сравнению с тем же периодом 2008 года, сократили свой экспорт на 63%, что в денежном выражении составило 7,166 миллиардов долларов. Экспорт изделий из черных металлов также сократился на 45% (до 1,5 миллиарда). Строительная отрасль в январе-сентябре 2009 выполнила только 48,5% работ того же периода 2008 года.

Картина сегодняшнего состояния украинской экономики далеко не радужная, в прошлом году от дефолта Украину спас только 16 миллиардный долларовый кредит от МВФ, который наша страна должна получить в четыре транша. При этом очередной транш Украине будет предоставлен только после выборов, что значительно осложняет экономическую ситуацию в стране. В 2010 году Национальный банк должен выплатить 20,3 миллиарда по иностранным кредитам, 18 из которых кредиты частных организаций, 2,3 государственных. В 2009 эти выплаты составляли 30 миллиардов, но они были реструктуризированы в счет будущих лет, такая же судьба, видимо, ждет и кредиты 2010 года. При этом в 2012 и 2013 годах надо отдать 3,75 и 5,63 миллиарда долларов МВФ. Такая серьезная мина была заложена сегодняшним правительством Украины своим будущим преемникам.

Глядя на сегодняшнюю экономическую ситуацию в стране, умноженную на политическую неопределенность и предвыборное состояние, можно предположить, что фондовый рынок Украины находится в глубокой депрессии. Но не тут-то было, вслед за отскоком на мировых фондовых площадках, который начался весной этого года, отечественный рынок также начал бурный рост. В результате этого с марта по ноябрь 2009 года индекс ПФТС прибавил 200% и поднялся с 211 до 636 пунктов, показав самый сильный рост среди всех Европейских индексов.

Индекс ПФТС с 2 марта по13 ноября 2009 года.





Таким бурным ростом фондовый рынок показал свою полную оторванность от экономических реалий и полное нежелание считаться с фундаментальными показателями. Конечно, серьезную роль в таком сильном отскоке сыграло не менее сильное падение, практически в шесть раз, меньше чем за год. Так же немаловажным фактором была девальвация национальной валюты, которая в долларовом выражении делает успехи отечественного рынка не столь впечатляющими. Но основным фактором роста была все же конъюнктура мировых фондовых рынков. Как на поводке, наш рынок последовал за растущей Америкой, Европой и Россией, опередив их сначала в падении, а затем и в росте. Низкий уровень ликвидности и зависимость от иностранного капитала делают такую огромную волатильность возможной и даже закономерной на отечественном рынке.

Тем не менее, фондовый рынок все же является неким отображением реальной экономики страны. В него входят ведущие предприятия отечественной экономики.

Основой фондового индекса в Украине являются предприятия металлургии, такие как: «Азовсталь», «Алчевский металлургический комбинат», «ММК им. Ильича», «Енакиевский металлургический завод» и другие. Предприятия энергетики: «Днепрэнерго», «Центрэнерго», «Западэнерго», «Киевэнерго» и «Донбассэнерго». Предприятия добывающей промышленности: «Полтавский», «Северный», «Южный», «Центральный» ГОКи. Шахты: «Красноармейская-Западная», «Комсомолец Донбасса». «Ясиновский» и «Авдеевский» коксохимзаводы. Предприятия машиностроения: «Моторсич», Крюковский вагоностроительный завод, «Днепровагонмаш», «Азовмаш», «Сумское НПО им. Фрунзе» и другие. Банковский сектор: «Райффайзен Банк Аваль», «Укрсоцбанк», «Родовидбанк». Кроме того, предприятия нефтеперерабатывающей сферы, пищевой и химической промышленности, строительства и многие другие. Наиболее ликвидными и интересными фишками Украинского рынка являются предприятия металлургии и энергетики, объем сделок по ним значительно превышал все остальные.

Наиболее интересными предприятиями в металлургическом секторе являются: «Азовсталь», «АЛМК», «ЕМЗ» и «ММК им. Ильича». «Азовсталь» является мощнейшим металлургическим предприятием Украины, входя в холдинг «Метинвест», принадлежащий Р.Ахметову, предприятие полностью обеспечено углем, коксом и железорудным сырьем в необходимых ему объемах. До кризиса на заводе «Азовсталь» выплавлялось более 6 миллионов тонн стали в год, что являлось максимумом физических возможностей предприятия. На сегодняшний момент, с резким падением спроса на металлургическую продукцию на мировом рынке, «Азовсталь» переживает не лучшие времена, тем не менее, благодаря ресурсной базе и производственным мощностям, она остается ведущим металлургическим предприятием Украины.

«Алчевский металлургический комбинат» (АЛМК) входит в группу «ИСД» (Индустриальный Союз Донбасса), он является самым прогрессивным, с технологической точки зрения, металлургическим предприятием в Украине, благодаря внедрению конверторного способа производства. Обширные работы по модернизации на предприятии, стоимостью более одного миллиарда долларов, застопорились из-за финансового кризиса, тем не менее, часть современного оборудования была поставлена на завод. До кризиса АЛМК выпускал около 4 миллионов тонн стали в год, 3,6 миллионов тонн проката и 3,3 миллиона тонн чугуна. Несмотря на технологические преимущества и лучшее качество металла, из-за отсутствия собственной сырьевой базы себестоимость Алчевской продукции выше, чем у «Азовстали». Плюс серьезная долговая нагрузка в виде кредитов, взятых на модернизацию производства, давит на владельцев завода и ухудшает его финансовые показатели.

«ММК им. Ильича» – гигантский комбинат с огромной социальной нагрузкой. Параллельно с основным видом деятельности Мариупольский комбинат является вторым по площади владельцем сельскохозяйственных земель в Украине. Из-за отсутствия собственных запасов руды и большой социальной нагрузки предприятие не очень эффективно проявляет себя во время кризиса. В сложившихся условиях предприятию приходится туго, так как основным владельцем сырьевых запасов в стране является «Метинвест Холдинг» Р.Ахметова, который может диктовать комбинату свои условия покупки, что крайне раздражает В.Бойко, и он ищет возможности диверсификации поставок сырья, а от решения этого вопроса во многом зависит будущее комбината.

Энергогенерирующие компании также очень интересны с инвестиционной точки зрения. Практически все энергокомпании находятся в государственной собственности, и вопрос об их приватизации остается открытым на протяжении нескольких лет.

Основная борьба идет за приватизацию крупнейшей компании «Днепрэнерго». Суммарные мощности компании насчитывают 8 185 МВт или 29,2% установленной мощности тепловых генерирующих электростанций в Украине. В структуру ОАО «Днепрэнерго» входят три тепловые станции, которые расположены в Днепропетровской и Запорожской областях. Основными видами запасов выступают уголь, газ и мазут. Интерес к предприятию проявляют две крупнейшие бизнес структуры страны: группа «Приват» И.Коломойского и компания «ДТЭК» Р.Ахметова. Эти две структуры ведут серьезную борьбу за приватизацию компании, но фонд госимущества пока не сдается. От того, кто именно сможет приватизировать предприятие, и будет зависеть его дальнейшая судьба. «ДТЭК» готов вложить в модернизацию устаревших производственных фондов компании около одного миллиарда гривен, и в случае приватизации «Днепрэнерго», ДТЭК будет контролировать практически всю энергетику левого берега Украины.

Также интересной является компания «Западэнерго», которая имеет возможность экспортировать электроэнергетику за пределы Украины, и ее производственные фонды наименее изношены. За эту компанию в перспективе так же развернется серьезная борьба между ведущими промышленными группами.

В перспективе большой потенциал роста имеет горнодобывающая отрасль. Разведанные запасы железной руды в Украине составляют 68 миллиардов тонн, что составляет 20% от всех общемировых запасов руды и делает горнорудную отрасль стратегически важной для страны в долгосрочной перспективе. Основными игроками отрасли являются: «Полтавский ГОК» принадлежащий компании «Ferexpo» (К.Живаго). «Северный» и «Центральный» ГОКи – «Метинвест» (Р.Ахметов). А так же «Южный ГОК» - «Евраз» совместно с «Метинвест» (Р.Абрамович, Р.Ахметов).

«Северный ГОК» является мощнейшим горнодобывающим предприятием Украины. Его производственные мощности составляют 12 миллионов тонн концентрата и 10 миллионов тонн окатышей в год. Мощность карьеров по добыче руды составляет 30 миллионов тонн в год. Входя в группу «Метинвест», «Северный ГОК» обеспечивает потребности металлургических заводов группы («Азовсталь» и «ЕМЗ»), поставляет продукцию другим украинским предприятиям («ИСД», «ММК им. Ильича»), а также экспортирует ее в Восточную Европу и Китай.

Несмотря на значительное падение цен на руду, в 2009 году «Северный ГОК», благодаря интеграции в концерн, не потерял рынки сбыта. Имея достаточно небольшую себестоимость добычи, около 30 долларов за тонну, предприятие вполне способно генерировать прибыль даже в текущей ситуации. Несмотря на недостаточно высокое качество продукции, концентрат «Северного ГОКа» содержит в среднем 64%-65% железа, тогда как мировая норма 67%-68%, предприятие, за счет практически монопольного положения «Метинвеста» на рынке Украины, имеет стабильный сбыт и неплохие перспективы развития.

«Полтавский ГОК» является лидером по производству окатышей в Украине. В 2007 году предприятие произвело 9 миллионов тонн окатышей, 70% продукции идет на экспорт, 30% поставляется группе «ИСД». Содержание железа в «Полтавских» окатышах составляет 65%, что вполне соответствует мировым стандартам. Компания «Ferexpo», владеющая данным активом, в 2007 году вышла на Лондонскую биржу и планировала инвестировать 4 миллиарда долларов в течение 10 лет в «Полтавский ГОК». Кризис серьезно пошатнул финансовое состояние компании, так как большая долговая нагрузка и ориентация на экспорт серьезно ухудшили финансовые результаты предприятия. Падение цен на железорудное сырье и отсутствие свободных кредитных ресурсов, поставили компанию в очень трудное положение. Тем не менее, промышленный потенциал «Полтавского ГОКа» очень большой и, пережив кризис, предприятие имеет хорошие перспективы развития.

«Центральный» и «Южный» ГОКи также потенциально интересны в ближайшей перспективе. Особенно интересна ситуация с «Южным ГОКом», который в равных долях принадлежит компаниям «Метинвест» и «Евраз». Скорее всего, что раздел этого актива не за горами.

Машиностроение, банки и строительство являются наиболее пострадавшими от кризиса отраслями экономики Украины. Несмотря на наличие ряда очень интересных предприятий, таких как «НПО им. Фрунзе», «Моторсич», «Азовмаш» и другие, ситуация в машиностроении остается очень сложной. Практически все предприятия этой отрасли ориентированы на рынок России и ближнего зарубежья, а с началом кризиса эти рынки закрылись для них по экономическим и политическим причинам. Внутриукраинские объемы потребления крайне малы для таких предприятий.

Финансовая сфера, наряду со строительной, являются наиболее пострадавшими. Необдуманная кредитная политика украинских банков привела большую часть из них на грань банкротства. В ряде банков была введена временная администрация, некоторые до сих пор не вернули депозиты населению. Исходя из такой ситуации, перспективы финансово сектора в ближайшее время туманны.

Обобщая все вышеизложенное, можно сделать вывод, что, несмотря на тяжелое положение украинской экономики, перспективы развития у фондового рынка есть. Для этого в первую очередь нужно решить конфликт между ПФТС и «Украинской биржей». Этим площадкам нужно либо объединиться, либо работать синхронно, как это происходит в России с ММВБ и РТС. Существует серьезная угроза тотального контроля России над фондовым рынком Украины, так как «Украинская биржа» фактически принадлежит РТС, а ММВБ всерьез нацелена приобрести ПФТС. Такую ситуацию допустить нельзя, так как вместо собственного независимого рынка, мы можем получить региональный филиал российских площадок. Это на данный момент основная угроза для фондового рынка Украины.

Второй важнейшей проблемой отечественного рынка является крайне малая ликвидность. Эту проблему можно решить двумя путями.

Первый – это активное участие государства в развитии фондового рынка путем создания эффективного механизма контроля и управления, а также создания условий для инвестиции средств негосударственными пенсионными фондами и другими организациями. Государственные деньги так же могут быть инвестированы в акции отечественных предприятий. Ярким примером таких инвестиций служат действия Внешэкономбанка на Российском фондовом рынке. Без государственной программы развития отечественный фондовый рынок еще долго останется последним прибежищем гуляющего спекулятивного капитала.

Еще одним решением проблемы недостатка ликвидности, может быть активное привлечение физических лиц на фондовый рынок Украины. Благодаря развитию Интернет-трейдинга, снижению налогов и брокерских комиссий, можно привлечь значительную долю частных инвесторов. В современной Украине не так много инструментов для инвестирования свободных средств, депозиты не вызывают прежнего доверия, недвижимость снижается в цене, гражданам не остается ничего другого, кроме как держать деньги «под подушкой». В таких условиях фондовый рынок может стать неплохой альтернативой для вложения части свободных средств. Для этого нужно провести широкую рекламную кампанию, ряд бесплатных обучающих семинаров для ознакомления граждан с работой фондовых рынков. По статистике около 20% граждан в Европе и Америке так или иначе инвестируют в фондовый рынок. С учетом действий пенсионных фондов и страховых компаний эта цифра переваливает за 60%. В Украине же менее 1% граждан участвует в финансовых операциях подобного рода, и только 7% знает, что это такое.

Серьезным толчком для развития отечественного фондового рынка может стать приватизация государственных предприятий, в первую очередь, энергогенерирующих компаний, «Укртелекома», Одесского Припортового завода и других. Привлечение инвестиций на эти предприятия способно повысить их капитализацию и финансовые показатели, что позитивно скажется на акциях компаний. Также очень важный шаг для развития отечественного фондового рынка – это IPO (публичное размещение акций) наших компаний за границей. С началом кризиса этот процесс приостановился, но в будущем он имеет серьезные перспективы, так как публичное размещение акций повышает прозрачность бизнеса и позволяет компаниям привлекать дополнительные средства и инвестиции.

Не надо забывать, что фондовый рынок Украины находится в самом начале своего развития. Он вынужден пройти все сложные этапы становления и болезни роста, для того чтобы стать реальным экономическим индикатором и эффективным механизмом инвестирования, а не оторванным от реалий спекулятивным инструментом, каким он является сегодня. Без активного участия государства и отдельных граждан, пройти этот путь невозможно.

Сильный и эффективный фондовый рынок – это, в первую очередь, показатель сильной и эффективной экономики. Развитие производственной и финансовой сферы должно происходить параллельно. Промышленный потенциал Украины достаточно большой, несмотря на отсталую инфраструктуру и устаревшие производственные фонды, наша страна обладает большим промышленным потенциалом. Как только отечественная экономика начнет нормально развиваться, модернизируясь и привлекая инвестиции, на полную мощь заработает и фондовый рынок, так как на сегодняшний день это самый эффективный инструмент для заработка денег в мире.

6 коментарів:

Анонім сказав...

Хорошая статья. Действительно было интересно почитать. Не часто такое и встречается та.Наверное стоит подписаться на ваше RSS

Анонім сказав...

Действительно интересно. Побольше бы таких статей.

Анонім сказав...

Очень интересная статья. Скажите, а могу ли я ее повесить на один из своих сайтов? Соотвественно с гиперсылкой на вас.

Анонім сказав...

Пишу тут раз обратной связи не нашла. У меня иногда пишет ошибку вот тут www.vidkryti-ochi.org.ua Ошибка 403 «Доступ запрещен»
Что мне делать ? я иногда статьи у вас беру для своей газеты.
:)

Полина сказав...

Да, действительно очень познавательная статья. Буквально пару строк и я не заметила, как зачиталась, и дочитала до конца. Доходчиво изложено. Спасибо!

Елена сказав...

Форекс и Фибо групп-флагманны, если вы хотя бы раз посещали одну из этих площадок, вы знаете что многие украинцы на самом деле освоили фондовый рынок, вопрос лишь в масштабах. Да, по европейским меркам, это слишком низкий процент привлечения инвестиций. Осуществляя обмен вмр на приват24 http://kurses.com.ua/from-wmr-to-privat24-uah и обратно именно для брокерских сделок, я стараюсь максимально угадать с курсом, поскольку это прямой шаг к развитию и получения самых многозначительных вложений.